Свели счеты

Большинство модных конгломератов отчитались за первое полугодие 2026 финансового года — выручка LVMH и Kering впервые за несколько лет не упала и даже выросла. Говорит ли это о том, что модная индустрия встает с колен? А какие регионы стали для нее главными драйверами выручки? Неужели высокие цены на люкс перестали быть помехой продажам? На эти и другие вопросы постаралась найти ответы редактор моды Нелли Асриян — проштудировав финансовые отчеты от корки до корки.   

В июле модные конгломераты один за другим стали публиковать финансовые отчеты за первое полугодие 2026-го — у некоторых из них впервые с 2024-го выросла органическая выручка (показатель, наиболее точно отражающий реальное положение дел и не учитывающий влияние курсов валют и покупок других компаний). Так, по сравнению с первым полугодием 2025-го выручка LVMH увеличилась на 2%, а Kering на 1% — они получили за 6 месяцев 39 и 8 миллиардов евро соответственно. Впрочем, за модные бренды этих конгломератов радоваться рановато (о положении конкретно этого сегмента мы скажем ниже), ведь главными драйверами роста стали ювелирка, часы и алкоголь. Сегмент ювелирных украшений выручил для Kering на 20% больше, чем годом ранее, а для LVMH — на 9%. В общем, Boucheron, Tiffany & Co. и Chaumet постарались на славу.

Общая выручка

*

первое полугодие

*(в миллиардах евро)

39.810

38.644

2026

2025

8.163

8.034

7.439

7.220

3.048

2.740

2.354

2.299

0.987

0.927

Ermenegildo Zegna Group

LVMH

Hermès

Kering

Prada Group

Puig

+2%

+6.1%

+1%

+16.2%

+4.4%

+9%

-3%

+1.6%

-3%

+11.2%

+2.4%

+6%

Organic 

реальный показатель роста без учета валютных колебаний, купленных или проданных компаний, а также изменений структуры конгломератов

Reported

официальный показатель роста для отчетности

Тем временем темп роста выручки у Prada Group, Hermès и Puig продолжает замедляться — в отчетах помимо скачков валюты в этом винят напряженную ситуацию на Ближнем Востоке (где у Prada Group выручка упала почти на четверть). Отсюда и общемировое волнение, которое провоцирует ухудшение покупательских настроений, и спад локального трафика, и отток туристов — хотя последний замечен и в Азиатско-Тихоокеанском регионе из-за эскалации отношений между Китаем с одной стороны и Филиппинами, Японией и США с другой. Да и сам китайский потребитель сейчас особенно осторожен в плане люксовых покупок. Впрочем, что для Prada Group и Hermès, что для LVMH и Kering Азиатско-Тихоокеанский регион все еще первый по важности — и приносит от 29% (LVMH) до 43% (Hermès) выручки. Просто растет медленно. При этом неопределенное положение индустрии в США, считают Business of Fashion, немного стабилизировалось. Это подтверждают цифры: в первом квартале выручка в Северной Америке Prada Group выросла на 17%, у Hermès на 15%, а у Kering на 9%. Конкретно у Gucci рост составил 8% — неужто помог показ круизной коллекции в Нью-Йорке?

Маржинальность

первое полугодие

41,4%

41%

2026

2025

22,6%

22,6%

22,5%

17,4%

14,5%

14,5%

12,8%

12,4%

Hermès

LVMH

Prada Group

Puig

Kering

Долю прибыли в собственной выручке компании постарались сохранить на уровне первого полугодия 2025-го. По объективным причинам не удалось это только Prada Group: падение на 5,2% — это отголосок покупки Versace у Capri Holdings в состоянии убытка и, как следствие, отрицательной маржи (примерно −6%). При этом маржа Hermès все еще самая завидная на рынке — стабильный 41% компании обеспечивают среди прочего преобладание собственной розницы и отсутствие дисконтирования товаров. Впрочем, это не очень успокаивает акционеров, обеспокоенных вялым ростом выручки Hermès в Китае и Азиатско-Тихоокеанском регионе (всего на 2,4%) — из-за медленного восстановления на ключевом для Hermès рынке акции компании упали на 11% после публикации полугодового отчета. «29 июля стал худшим днем за более чем 15 лет — он сократил рыночную капитализацию Hermès на 19,7 миллиарда евро», — писал Reuters.

Выручка сегмента
«Мода и кожаные изделия»

*

первое полугодие

*(в миллиардах евро)

19.115

2026

2025

18.146 

* У Hermès указана сумма выручки сегментов «Кожаные и шорные изделия» и «Готовая одежда и аксессуары»

** У Puig мода входит в сегмент «Парфюмерия и мода»

5.959

6.115

5.833

5.800

3.270

2.757

3.048

2.740

1.716

1.684

0.915

0.852

Ermenegildo Zegna Group

LVMH

Hermès*

Kering

из которых Gucci

Prada

Puig**

-1%

+6.8%

-1%

-5%

+16.2%

+3.8%

+10.4%

-5%

+2.2%

-5%

-9%

+11.2%

+1.9% 

+7.4%

Organic 

реальный показатель роста без учета валютных колебаний, купленных или проданных компаний, а также изменений структуры конгломератов

Reported

официальный показатель роста для отчетности

Если общая выручка конгломератов все еще пузатая бочка меда, то выручка их модных сегментов (куда входят и кожаные изделия) — хоть и чайная, но ложка дегтя, которую пытаются размешать до полного растворения. Объективные выводы можно сделать лишь в случае LVMH и Kering, где она упала на 1%. Puig, куда входят Dries Van Noten, Rabanne и Jean Paul Gaultier, по традиции искусно маскируют вероятное падение категории моды, объединяя ее в своем отчете с парфюмерной — главным драйвером продаж конгломерата. Похожей схемой, судя по всему, пользуются и Hermès: мода, в плане одежды, у них объединена с аксессуарами, а кожаные изделия — с шорными, впрочем, не трудно предположить, что сумки и чемоданы занимают в структуре продаж бренда большее место, чем седла и недоуздки.

Выручка сегмента
«Мода и кожаные изделия»

*

второй квартал

*(в миллиардах евро)

9.006

8.899

3.035

2.986

2.948

2.871

1.620

1.399

0.819

0.788

0.478

0.427

Ermenegildo Zegna Group

LVMH

Hermès

Kering

Prada

Puig

+1%

+7.7%

0%

+15.8%

+3.9% 

+12.9%

-1.2%

+5.7%

-1.3%

+7%

+3.7%

+11.9%

Organic 

реальный показатель роста без учета валютных колебаний, купленных или проданных компаний, а также изменений структуры конгломератов

Reported

официальный показатель роста для отчетности

Практически все компании отмечают, что, несмотря на сложное первое полугодие, во втором квартале 2026 года ситуация оказалась стабильнее, чем в первом. Отчасти потому, что брендам удалось сдержать и так непрекращающийся последние несколько лет рост цен (говорят, сумки Chanel и Dior если и дорожали, то незначительно, до 3%), отчасти потому, что большинство конгломератов сконцентрировалось на продажах своим самым важным клиентам (то есть VIC), — а те не подвели. Например, генеральный директор Prada Group Андреа Гуэрра считает, что и дальнейший рост компании будет зависеть от того, сможет ли она удовлетворять «невероятный спрос» со стороны своих ведущих клиентов. «Они управляют рынком — они стали еще сильнее и богаче. Думаю, мы готовы обслуживать и даже баловать этих потребителей наилучшим образом», — пояснил Гуэрра.

Выручка

*

первое полугодие

*(в миллиардах евро)

3.027

2.757

2026

2025

1.844

1.834

0.875

0.867

0.635

0.570

0.305

-

0.157

0.153

0.129

0.123

Gucci

Prada

Miu Miu

Zegna

Versace

Tom Ford

Thom Browne

-5%

-

-

+14,%

-

+6%

0%

-9%

-0.5%

+1%

+11%

-

+3%

-5%

Organic 

реальный показатель роста без учета валютных колебаний, купленных или проданных компаний, а также изменений структуры конгломератов

Reported

официальный показатель роста для отчетности

Из модных конгломератов неконсолидированную отчетность по своим брендам публикуют только Prada Group и Ermenegildo Zegna Group. Так, например, выручка ненамного выросла у Tom Ford (говорят, что не без помощи коллекций Хайдера Акерманна), Miu Miu и Thom Browne, а ненамного упала — у Prada. Versace же за полгода выручил 305 миллионов евро — сложно назвать это успехом Дарио Витале потому, что, судя по последним отчетам Capri Holdings с Versace в составе, полугодовая выручка марки в 2024-м составляла 401 миллион долларов (примерно 378 миллионов евро). Самым заметным оказалось падение Gucci сразу на 5% — впрочем, Kering уверены, что общая динамика у бренда скорее позитивная: во втором квартале 2026-го марка показала себя лучше, чем в первом, и намного лучше, чем в нескольких последних. Благодарят за это и Демну, и повышение среднего чека, и Северную Америку — в этом регионе выручка выросла на 8%, в то время как в Японии упала на целых 17%, в Азиатско-Тихоокеанском регионе на 10%, а в Западной Европе на 8%.

При этом об остальных марках Kering говорят вскользь: «выручка Saint Laurent выросла в большинстве регионов», «Bottega Veneta демонстрирует уверенный рост, особенно в Японии и Азиатско-Тихоокеанском регионе», «Brioni растет». А вот Balenciaga и McQueen лишь «держат курс на творческие, коммерческие и стратегические трансформации». LVMH оказались не более красноречивыми — упомянули «выдающиеся результаты» Loro Piana и Rimowa, «стабильный рост» Louis Vuitton, а еще, конечно, «отличный старт» Джонатана Андерсона и, как следствие, «ускоренный рост» Dior. О хотя бы примерных результатах перезагрузки новыми креативными директорами Celine, Givenchy и Loewe конгломерат промолчал, но Джонатана точно можно поздравить с успешным обновлением вверенного ему бренда. Заслужил похвалы и Матье Блази — сперва выручка Chanel в 2025-м выросла на 1,8%, а в 2026-м, как модный дом сообщил Financial Times, «продажи росли темпами, выражающимися высоким однозначным процентом». Остается надеяться, что уход на пенсию финансового директора Chanel Филиппа Блондио в конце года не помешает эти успехи качественно подсчитать. При этом специалистам кажется, что Андерсон, Блази и успешно тормозящий падение Gucci Демна — первоцветы, провозвестники настоящей весны: и бренды, и аналитики с осторожным оптимизмом отмечают, что творческая перезагрузка будет стимулировать рост и в следующих кварталах.